亿正策略：以风险评估为罗盘的市场调整与投资指导评论
在风暴与静默之间，策略不是风向的指针，而是海图。亿正策略以风险评估模型为罗盘，结合市场调整工具、市场评估解析与绩效评估框架，提供可操作的投资指导。本篇以问答的形式展开，力求在正式基调中提供可执行的判断。
问：风险评估模型的核心作用是什么？
答：风险评估模型应覆盖定性与定量两个层面：一是情景分析与定性判断，二是量化工具如VaR和CVaR等，用以估计潜在损失范围与极端情况。VaR的广泛应用来自金融风险管理的经典文献，CVaR在尾部风险量化方面具有更稳定的属性（Jorion, 2007）。同时，压力测试与逆向压力测试是Basel III框架的重要组成部分，强调对极端冲击的韧性评估（Basel Committee on Banking Supervision, 2011）。
问：市场调整在策略层面的落地路径是什么？
答：市场调整应以风险信号为触发，动态调整敞口与对冲组合，保持流动性 buffers，并结合宏观情景对资产配置进行再平衡。市场信号的传导常伴随波动性上升、成交活跃度变动与风险偏好改变，这些现象在全球金融稳定报告中被持续关注（IMF, Global Financial Stability Report, 2023）。
问：市场评估解析应采用哪些框架？
答：市场评估解析应采用多因子与情景分析相结合的框架：关注因子暴露、相关性结构以及在不同宏观场景下的敏感性测试。现代投资分析强调将风险因子与收益因子并列评估，并在理论框架内进行实证 backtesting（Markowitz, 1952；Jorion, 2007）。
问：绩效评估的关键指标有哪些？
答：绩效评估应兼顾绝对回报与相对表现，并把下行风险纳入核心指标。常用的衡量包括夏普比率、信息比率及下行风险调整的Sortino比率等，其中Sortino对下行波动的惩罚更具现实意义（Sortino & van der Meer, 1991；CFA Institute, 2022）。
问：规模比较对投资决策有何影响？
答：规模越大，流动性与交易成本的压力越明显，需在资金规模、市场深度与交易成本之间寻找有效平衡。同时，规模扩张应伴随对组合的分层配置与风险预算的再分配，避免单一资产类别对整体表现的过度拖累（Basel III与行业研究的一般结论）。
问：投资指导的核心原则是什么？
答：基于评估结果，投资指导应聚焦五点：一是设定明确的风险预算；二是实现分散化以降低系统性暴露；三是执行动态再平衡以捕捉市场转折；四是控制成本与税负；五是持续的性能复核与过程改进。上述原则在国际风险管理实践中得到广泛共识。参考与引用：Jorion(2007)；Basel Committee on Banking Supervision(2011)；IMF(2023)；Markowitz(1952)；Sortino(1991)；CFA Institute(2022)。互动部分请思考以下问题以促进实践落地。
你如何评估当前环境下的风险预算？
当市场波动性上升时，策略的哪一部分应首先调整？
你更偏好历史场景还是合成场景用于压力测试？
在规模化投资中，哪些成本最容易被忽视？
如何在回报与下行风险之间实现有效权衡？